Was ist Bilanzbetrug?

Bilanzbetrug ist die bewusste Manipulation der Bücher eines Unternehmens, um Gewinne zu erfinden, die es nicht gibt, oder Schulden und Verluste zu verstecken, und so Anleger, Banken und Beschäftigte zu täuschen. Der Referenzfall ist Enron: Der Energiekonzern aus Houston, 2001 nach Umsatz das siebtgrößte Unternehmen der USA, blähte jahrelang seine Ergebnisse auf, mit dem Segen seines Abschlussprüfers, und meldete am 2. Dezember 2001 die bis dahin größte Insolvenz des Landes an. Anders als bei anderen Betrugsarten ist das Unternehmen hier meist echt: Falsch sind die Zahlen.

Was ist Bilanzbetrug, und was unterscheidet ihn von Bilanzkosmetik?

Die Rechnungslegungsregeln lassen Spielraum, wie bestimmte Vermögenswerte bewertet oder wann Umsätze erfasst werden. Diesen Spielraum zum eigenen Vorteil zu nutzen, ohne etwas zu verschweigen, nennt man Bilanzkosmetik oder Bilanzpolitik: Sie kann aggressiv und für den Betrachter sogar irreführend sein, ist aber nicht immer strafbar. Zur Bilanzfälschung wird sie, wenn Tatsachen erfunden oder verschwiegen werden: Umsätze, die nie stattgefunden haben, Schulden außerhalb der Bilanz, Verluste, die nicht gebucht werden, geschönte Prüfungen.

In Deutschland bestraft § 331 HGB Vorstände und Aufsichtsräte einer Kapitalgesellschaft, die die Verhältnisse des Unternehmens im Jahresabschluss, im Lagebericht oder im Konzernabschluss unrichtig wiedergeben oder verschleiern: bis zu drei Jahre Freiheitsstrafe oder Geldstrafe. § 400 AktG erfasst unrichtige Darstellungen, die nicht schon unter § 331 HGB fallen, etwa in Auskünften in der Hauptversammlung. Werden Anleger oder Banken mit den falschen Zahlen um Geld gebracht, kommt Betrug nach § 263 StGB hinzu.

Wie läuft Bilanzbetrug ab, Schritt für Schritt?

1. Der Druck. Ein Unternehmen verspricht der Börse oder den Banken ein Wachstum, das es nicht erreichen kann. Eine verfehlte Prognose würde die Aktie abstürzen lassen oder den Kredit kosten.
2. Die erste Korrektur. Ein Umsatz, der vorgezogen wird, eine Rückstellung, die verschoben wird, eine optimistische Annahme. Es wirkt klein und umkehrbar.
3. Der Schneeball. Im nächsten Quartal muss das alte Loch gestopft und die neue Prognose erfüllt werden. Die Korrekturen wachsen.
4. Die Strukturen. Eigene Gesellschaften, um Schulden aus der Bilanz zu schieben, Kreisgeschäfte zwischen Konzernfirmen, Bewertungen, die das Unternehmen selbst vornimmt.
5. Die Bürgen. Der Prüfer testiert, die Analysten applaudieren, der Aufsichtsrat fragt nicht nach. Das Ansehen ersetzt die Prüfung.
6. Das Ende. Eine unbequeme Frage, der Bericht eines Leerverkäufers oder eine Liquiditätskrise zwingt dazu, die Kasse vorzuzeigen. Ist keine Kasse da, bricht der Kurs in wenigen Tagen ein.

Bilanzbetrug erkennen: die Warnsignale

Man muss kein Wirtschaftsprüfer sein, um einige Signale zu sehen, die sich wiederholen:

• Zu regelmäßige Ergebnisse. Das Unternehmen verfehlt nie eine Prognose, weder nach oben noch nach unten.
• Gewinne ohne Geld. Die Bilanz zeigt hohe Gewinne, aber das Geld, das wirklich hereinkommt (der Cashflow), hält nicht Schritt.
• Niemand kann erklären, womit das Unternehmen Geld verdient. Weder die Analysten noch manchmal die eigenen Manager.
• Undurchsichtige verbundene Gesellschaften. Wichtige Geschäfte mit Firmen, die von Managern kontrolliert werden, oder mit Partnern, die man nicht prüfen kann.
• Prüferwechsel oder ein kleiner Prüfer für ein riesiges Unternehmen.
• Manager, die verkaufen, während sie zum Kauf raten.
• Feindseligkeit gegenüber Fragen. Angriffe auf den Journalisten oder Analysten, der zweifelt.

Wenn man Ihnen eine Beteiligung an einem Unternehmen anbietet und Sie das Angebot an einer Liste prüfen wollen, nutzen Sie den Betrugs-Check.

Welche echten Fälle von Bilanzbetrug gibt es?

Enron (USA, bis 2001). Enron besaß Pipelines, Kraftwerke und rund 20.000 Beschäftigte. Falsch waren die Zahlen. Das Unternehmen buchte als Gewinn des Tages, was es mit Verträgen über zwanzig Jahre zu verdienen glaubte, nach eigenen Annahmen. Schulden und Verluste versteckte es in Gesellschaften, die sein Finanzvorstand Andrew Fastow führte; nach dem vom Verwaltungsrat selbst beauftragten Bericht verdiente Fastow daran mindestens 30 Millionen Dollar. Im März 2001 stellte die Journalistin Bethany McLean in Fortune eine einfache Frage: Wie genau verdient Enron sein Geld? Neun Monate später war das Unternehmen pleite. Am härtesten traf es die eigenen Beschäftigten, die einen großen Teil ihrer Altersvorsorge in Enron-Aktien hielten. Wir erzählen es im Fall Enron, mit seinem Gesetz der Täuschung Nr. 14: „Wenn die Zahlen immer aufgehen, sorgt jemand dafür, dass sie aufgehen.“

Stanford International Bank (Antigua, bis 2009). Die Bank von Allen Stanford meldete für 1995 eine Rendite von 15,71 % und für 1996 exakt dieselbe. Ihr Finanzchef gestand, dass zuerst die Zahlen festgelegt und danach die Buchhaltung angefertigt wurde. Das ist Bilanzbetrug im Dienst eines Schneeballsystems. Siehe den Fall Allen Stanford.

FTX (2022). Es war nicht nur eine Veruntreuung von Kundengeldern. Im Prozess sagte Caroline Ellison, Chefin des Hedgefonds Alameda Research, aus, Sam Bankman-Fried habe sie gebeten, alternative Darstellungen der Bilanz für die Kreditgeber vorzubereiten, und sie habe sieben Versionen erstellt. Der neue FTX-Chef nach der Insolvenz, John J. Ray III, der schon Enron abgewickelt hatte, sagte, er habe nie ein so vollständiges Versagen der Kontrollen gesehen. Mehr im Fall Sam Bankman-Fried.

Wirecard (Aschheim bei München, bis 2020). Der Zahlungsdienstleister war 2018 in den DAX aufgestiegen. Ab 2015 wies die Financial Times in ihrer Artikelserie House of Wirecard auf Unstimmigkeiten in der Bilanz hin. Am 18. Juni 2020 räumte Wirecard ein, dass der Abschlussprüfer EY keine ausreichenden Nachweise für Guthaben von 1,9 Milliarden Euro auf Treuhandkonten erhalten hatte, rund ein Viertel der Bilanzsumme; am 22. Juni teilte das Unternehmen mit, dass diese Guthaben „mit überwiegender Wahrscheinlichkeit nicht existieren“. Am 25. Juni 2020 meldete Wirecard Insolvenz an. Die Staatsanwaltschaft München I erhob im März 2022 Anklage gegen den früheren Vorstandschef Markus Braun und zwei weitere ehemalige Manager, unter anderem wegen unrichtiger Darstellung der Konzernabschlüsse 2015 bis 2018 und Marktmanipulation; nach ihrem Tatverdacht wurden angeblich äußerst ertragreiche Geschäfte vor allem in Asien erfunden. Der Prozess vor dem Landgericht München I begann am 8. Dezember 2022, der frühere Vorstand Jan Marsalek wird mit internationalem Haftbefehl gesucht. Bis zu einem rechtskräftigen Urteil gilt für alle Beschuldigten die Unschuldsvermutung. Die ganze Geschichte im Wirecard-Skandal.

Wie viel Geld diese Betrugsfälle im Vergleich zu anderen bewegten, zeigen wir unter Die größten Betrugsfälle aller Zeiten, nach Schadenssumme.

Warum funktioniert Bilanzbetrug?

Weil er sich auf Autorität stützt: eine große Prüfungsgesellschaft, einen angesehenen Aufsichtsrat, die Notierung an der Börse. Und auf die Angst der Anleger, etwas zu verpassen: Niemand will die Aktie verkaufen, die am stärksten steigt. Die Gesetze der Täuschung fassen es zusammen: Wenn alle der Unterschrift eines anderen vertrauen, schaut niemand in die Kasse.

Was tun, wenn Sie einer Bilanz misstrauen?

1. Schauen Sie auf die Kasse, nicht nur auf den Gewinn. Vergleichen Sie das Ergebnis mit dem operativen Cashflow im veröffentlichten Abschluss.
2. Nutzen Sie die offiziellen Quellen. Jahresabschlüsse deutscher Kapitalgesellschaften sind über das Unternehmensregister abrufbar, kapitalmarktrelevante Mitteilungen börsennotierter Unternehmen ebenfalls.
3. Misstrauen Sie außerbörslichen Angeboten für Aktien eines Unternehmens, „das bald an die Börse geht“: Prüfen Sie in der Unternehmensdatenbank der BaFin, ob der Anbieter eine Erlaubnis hat (in Österreich bei der FMA, in der Schweiz bei der FINMA).
4. Wenn Sie Beschäftigte sind und Unregelmäßigkeiten sehen: Das Hinweisgeberschutzgesetz verpflichtet viele Unternehmen, interne Meldestellen einzurichten, und schützt Hinweisgeber vor Repressalien; daneben gibt es externe Meldestellen, unter anderem bei der BaFin.
5. Wenn Sie investiert und Geld verloren haben: Bewahren Sie die Unterlagen auf, holen Sie Rat bei einem Anwalt Ihrer Wahl oder bei der Verbraucherzentrale ein und informieren Sie sich über gemeinsame Verfahren der Geschädigten. Und misstrauen Sie jedem, der Ihnen unaufgefordert anbietet, das Geld gegen Vorkasse zurückzuholen: Das ist der Recovery Scam.